近期关于联想在国内关注度陡然提高，不过好事不出门，坏事传千里，老生常谈的话题——联想和华为的对比又要被拿出来说说了。在这里并不想贬低联想捧高华为，只想站在股票分析师的角度通过最新的经营数据去对比两者差异。

贸工技？技工贸？

联想和华为的差距简单说就是经营模式的差距。我们先科普一下什么是贸工技、技工贸。

”贸工技“---是以贸易推动，市场上的需求反馈信息，让工厂在生产环节中来调整（根据市场需求来生产），新商品的生产离不开技术部门的研究和帮助，技术部门的研究方向在这个基础上是为生产和贸易服务的。

“技工贸”----是以技术研究和开发的成果来推动生产和贸易领域的。工厂的生产环节和贸易（外贸）的市场环节都是为了推广技术部门的研究开发成果，使得科技成果生产化，市场化。

联想是“贸工技”的体现，华为则为"技工贸"的代表。这两者模式并无高下之分，贸工技和技工贸都有成功的案例。但在现在联想和华为的发展来看显然技工贸是成功的。

联想成功和衰退

有个事实被市场所忽视，在PC端需求红利充足的阶段，联想依靠“贸工技”商业模式实现了弯道超车，而同时期也有IBM等同行在“技工贸”的道路上倒下。联想确实依靠成本端的优势快速的崛起，实现了低毛利下营收的快速扩张。当时的选择是成功的。

在联想上市前夜的柳倪之争后来被认为是代表了中国企业“贸工技”和“技工贸”两条路线的争斗，柳传志的胜出标志着联想走上了“贸工技”的道路。这条道路给联想带来远超同行的增长速度：先后受益于大众需求的空白市场填补和政府采购，联想在2005年与2010年营收都出现了较大幅度上升，而同时期同业竞争公司IBM从2004年营收就开始下滑，惠普和戴尔从2010年开始营收进入下行通道。

我们发现，2005年和2010年只要营收大幅上扬，联想股价都能快速上涨，而且是在同行都在增速放缓情况下做到的，这是贸工技最大优势。但是2015年增速一旦放缓，哪怕营收并无出现大幅度回调，股价就就会雪崩一样下跌，这也是贸工技最大劣势。

华为成功之处

曾经的成功并不是因为我们认为“贸工技”策略的正确，只是想说明它在当时的市场环境下确实取得了一定的成效。但在PC需求端红利消失之后，商业模式与产品的共振不再。我们观察到联想虽然通过需求红利与政府采购继续增长，但缺少自主知识产权导致其净利率为同期公司中最低。而华为正相反，研发带动净利提升，利润再投资研发的良性循环。在研发技术投入方面：联想的研发占比营收自2009年以来维持在3%左右，而华为这一比例基本高于10%。

根据华为和联想最近一期年报来看，联想依然没有改变研发弱鸡的颓势，甚至还有缩水。而华为的研发规模和比例已经甩了联想很多条街。

研发差异是移动通讯技术日新月异和PC技术停滞不前的内在原因导致，看似华为成功是因为选择了移动通讯技术，但是我认为正是这两者技术发展的区别导致联想和华为的业务选择差异，如果两家公司互换主营业务或许两家都会死掉。比如中兴手机就是过于重视贸工技早早退出手机市场。

从本质上来看，“贸工技”和“技工贸”并无绝对优劣之分，只是顺应不同市场环境对于不同企业适合与否的差异。企业的商业模式与产品的共振是因时而变的过程，也许PC市场正需要联想这种商业模式才能持续，否则就会像日本家电一样过于专注技术而导致全军覆没。而华为模式也必然会在移动通讯市场上如鱼得水。